【建材网】上周，水泥水泥板块出现反弹，行业整体涨幅达到4.15%，有望跑赢上证指数5.05个百分点，触底江西水泥、反弹巢东股份、水泥福建水泥等个股的行业周涨幅超过10%。业内人士认为，有望基本面好转、触底明显的反弹估值优势以及产业资本增持等有利因素，共同推动水泥板块近期走强。水泥 就基本面而言，行业东北和西北部地区进入冬季，有望华东和南部地区也逐步进入淡季。触底但华东地区2012年春节的反弹停窑时间可能达到30天，好于往年15天的平均水平，减轻了淡季价格的下调压力，这或许是近期水泥股反弹的短期利好因素。同时，中央经济工作会议提出要“加快普通商品住房建设，扩大有效供给”，也在一定程度上提升了市场对于明年水泥需求的预期。 而从长期的角度看，水泥需求即将进入低速增长周期。方正证券在报告中指出，水泥需求增速与固定资产投资增速相关系数高达0.7，下游需求中地产、基础设施、农村建设占比约为40%、30%、30%，2011年地产支撑水泥需求增长，预计水泥产量增长11%。而在2012年地产拉动效应减弱，预计“十二五”期间我国固定资产投资增速将下滑至18%左右，“三大下游”投资增速下降更快，预计2012-2015年水泥产量平均增速下滑至4.1%，人均水泥年消费峰值将至。 不过，尽管新增需求有所回落，中信建投证券表示，明后两年新增产能压力也不大，加之“十二五”期间还将淘汰落后产能2.5亿吨，水泥行业整体的供需格局仍然较为良好。方正证券也表示，鉴于水泥供给端控制，新增按“等量或减量淘汰”执行，有利于改善供求关系，2011年净增熟料产能不到0.5亿吨；政策鼓励兼并重组，集中度提高空间仍很大，而集中度提高有利于提升价格控制力；以及降低能耗、余热发电、协同处置等节能环保发展模式有政策支持，同时为企业创造新的利润中心等原因，虽然水泥需求即将进入低速增长周期，行业高盈利水平仍将得以持续。 而从估值的角度看，在经历了下半年近50%大幅调整后，板块的PE估值已经创下新低，而PB估值也已经进入了相对低位，而且不少水泥企业的吨EV和吨市值已经进入产业投资和并购成本区间，中长期投资价值渐显。根据中信建投的测算，以2012年产量，重置成本按400元计算，吨EV/重置成本溢价在0-50%左右。而近期海螺水泥增持冀东水泥，青松建化获得控股股东增持等事件，都显示出产业资本已察觉到二级市场投资价值，板块呈现左侧投资机会。 业内人士认为，明年上半年，在流动性回升和政策放松预期的支撑下，水泥板块有望迎来估值修复行情。而在下半年，随着行业毛利率和利润增速等因素的见底，盈利改善或将成为板块行情的有力助推器。综合来看，业内人士大多认为二季度或将是板块较佳的投资时点，个股方面仍宜选择业绩稳定增长、低估值的龙头公司，如海螺水泥、冀东水泥、华新水泥等。
